A股牛市，引“凤”回巢

相较几年前，国内互联网企业对赴美上市的追捧，如今A股对互联网概念表现出的“友好”和“狂热”显然已经反超美股，成为一大批互联网企业理想的上市地。《IT时报》记者了解到，“必须盈利”的上市门槛，将有望在年底前被彻底打破，届时，中国股民将享受到优质互联网企业带来朝阳红利。

A股牛市，引“凤”回巢

3月，中国创业板的互联网概念股“乐视网”最高股价达到99.82元，接近100元，市盈率超过200倍，而包括“乐视网”在内的A股创业板的平均市盈率之高在业内被称为“地球之顶”。在中国证券业协会证券分析师及投资顾问专业委员会委员、英大证券研究所所长李大霄看来，如此高的PE值已经是“人类股市的极限”。而在同一时期，中国最大的互联网企业之一阿里巴巴却在美国股市遭遇滑铁卢，创下80.03美元的新低，下跌逾2.8%。

伴随着“互联网+”概念的发出，国内互联网的发展被提到了历史新高度。从资本市场看，尤其是2015年以来，A股中互联网概念的股票涨幅惊人，比如，同为网络安全企业，蓝盾股份涨幅高达187%，而同期中概股中的奇虎360则下跌9%；网络彩票板块15只概念股中有8只涨幅在50%以上，表现最差的股票涨幅超20%，而在美股市场，500彩票网从2014年底至今已经下跌了32%。

美股与A股的冰火两重天，让一批有着互联网概念的企业开始想回来了。3月24日，国内第一家转换资本结构回归A股的互联网公司“暴风科技”成功登陆创业板。谈到回归A股后的感受，CEO冯鑫表示，“除了高PE值、品牌故事外，你将获得一个难以想象的巨大成功。”

在李大霄看来，国内市场对互联网概念股的追捧和狂热是绝无仅有的，而且以目前股市状态来看，高科技股一旦回归，必然引起暴涨。据了解，除了暴风科技外，包括此前已经完成私有化的盛大、巨人，目前有22家中概股企业完成私有化退市，加上最近刚宣布启动私有化的世纪佳缘，还有4家正在进行私有化。

“盈利”底线有望被突破

私有化是一段很漫长的过程，但与回归本土获得的长期红利相比，依然是得有所偿。一家正在私有化操作中的互联网企业相关负责人表示，美国人对中国市场发生的故事无法有直观的了解，与其不温不火的发展，不如回来享受大环境带来的红利。

“除了私有化的企业外，一批做完C轮融资的公司也在调整，以前，大多企业考虑VIE架构，现在则规划做内资架构。”天使投资人王冠雄向《IT时报》记者透露，眼下对互联网企业而言是很不一样的历史节点，不少行业内的企业都在计划回归A股市场。

现行的A股上市审核机制对互联网企业算不上友好，主板上市的企业必须连续三年盈利，即使在创业板上市，也必须一年盈利，但盈利对于互联网企业而言，并不是目的，它们更看重的是如何通过前期大量“烧钱”，吸引用户，从而颠覆某个传统行业，因此不少企业微利甚至亏损，达不到A股上市的条件，而转赴美国。

不过，随着国家对互联网行业关注度提升，高新科技企业在A股上市的门槛将有望放低。去年，证监会发布了关于支持深圳资本市场改革创新的15条意见，其中备受瞩目的一条为：将积极研究制定方案，推动在深圳证券交易所创业板设立专门的层次，允许符合一定条件尚未盈利的互联网和科技创新企业在全国中小企业股份转让系统挂牌满12个月后到创业板发行上市。《IT时报》记者获悉，如今各项细则也正在推进中，预计在今年年内会出方案。

降低盈利门槛并不代表完全放松标准，根据《IT时报》记者多方了解，这项新政策将对盈利能力的审核转换成对企业是否拥有核心技术、创新能力、市场规模，以及未来是否具有盈利能力等潜在发展能力的考核，“先上创业板，三年后能维持发展势头，有望纳入主板。”

新政的雏形被认为是A股向互联网企业发出的友好信号。在王冠雄看来，百度、腾讯，阿里巴巴赴海外上市，让国人无法享受他们成长的红利，这本来就是国人的损失。因此，新政的推行也代表了国内投资观念的转变，“更愿意去宽容失败，向未来去投资。”未来将有更多互联网企业有望拿到A股资本市场的通行证。

现有互联网概念，泡沫将被挤破

“我们日活跃用户五千万，月活跃用户两个亿。这种规模在海外不算最大，但在中国前所未有——有谁带过一千万日活跃用户回到A股？我们是A股里面第一个大规模的互联网平台。”暴风科技CEO冯鑫在谈到其对A股市场的印象时自信满满。

但随着审批方式的调整，A股市场有望迎来一批大体量互联网科技公司的“登陆”。两年前不满美股估值暂停IPO的互联网游戏企业“触控科技”，最近在被问及是否有计划在A股上市时，CEO陈昊芝说，“哪个市场真正回报好，哪个市场更容易操作我们就选谁，好消息是，今天的中国A股市场可能会比我们想象的更友好了。”

在李大霄看来，优质互联网企业的真正回归，有望为目前过于狂热的A股创业版降温。“随着越来越多互联网企业，尤其是优质的互联网企业在A股上市，对互联网企业的估值就会回归正常，回归理性，而不是盲目的狂热。”在他看来，当下市场对互联网概念股的热捧只是一个短期现象。

事实上，目前在A股市场上存在不少滥竽充数的所谓互联网企业，“一批在A股的企业，根本达不到美国纳斯达克上市的标准，但只因为符合了盈利的最低标准，现在就能享受到高市盈率，这不正常，对股民也存在巨大风险。”王冠雄认为，A股在未来很长一段时间内都要经历挤泡沫的过程，而随着有发展前景的科技股回归，未来股民也能真正将钱投资到朝阳产业，享受红利。